👨本期嘉宾：@刘重杰｜招商基金基金经理

猪肉价跌至历史低位，比生姜还便宜，茅台、泸州老窖营收净利双降，创下历史纪录，2026年春天，中国消费市场递出的两张成绩单——一张来自食物链的底部，一张来自消费欲望的顶点。但这期节目想聊的，不只是猪价和白酒。一边是必选消费的周期磨底，一边是可选消费的估值纠结，当科技板块一路高燃，躺平在地板上的消费板块到底什么时候才能迎来反转？

本期节目的嘉宾是招商基金的基金经理刘重杰，他管理着畜牧、食品饮料、红利、A500等多只ETF，兼具量化思维与产业研究视角。用他自己的话说：我是“从小打猪草长大的”，出生在湖北江汉平原，厨房后面就是猪圈。这期对话里，他给出了一个让人重新理解大消费的坐标系：

必选消费和可选消费，分析框架应该完全不一样。 猪肉是刚需标准品，价格再便宜你也不能多吃多少，价格再贵也得买，所以供给的波动才是价格剧烈波动的根本；白酒则不同，剔除高端商务场景之后，它的需求对价格是有弹性的。这两个行业，受经济环境的影响机制，从根本上就不是一回事。他还提出了一个有点“扎心”的判断：食品饮料在GDP中的占比，会缓慢而坚定地下降——这恰恰是一个经济体走向成熟的标志。但这不意味着食品饮料没有投资机会。生意只有这么大规模，不代表这家公司没有利润。而个股层面，他认为：那些已经在布局出海的管理层，是他最愿意关注的信号。

节目里我们一起聊了市场最关心的问题：触发大消费系统行情的开关在哪里？猪价跌穿地板代表着什么？白酒销量下滑、年轻人不喝，逻辑真的成立吗？猪肉、CPI与通胀到底是什么关系？食品饮料行业的天花板在哪里？如何看待消费品出海带来的投资机会？

今天，从肉蛋奶出发，重新理解大消费的投资逻辑。

本期剧透

1、02:09 深耕畜牧养殖+食品饮料，见证消费从高峰到磨底

2、07:52 中国人均猪肉消费真的降了？健康饮食、替代肉类影响有多大？

3、11:15 必选vs可选：猪肉与白酒的投资框架，本质完全不同

4、13:00 猪肉为什么几乎无品牌差异？高度工业化后的标准品逻辑

5、16:01 猪价历史性低位有多严重？猪粮比跌破警戒线，全行业亏损

6、20:46 周期核心指标：能繁母猪、出栏均重、二次育肥，怎么前瞻判断猪价？

7、23:30 散养户加速退出，规模化养殖占比超60%，行业格局彻底变了

8、29:57 猪肉在CPI中占比仅2%，波动大才是关键影响力

9、35:40 扎心数据：食品饮料在GDP占比持续下降，为何龙头依然能赚钱？

10、41:11 消费成长出路：只有出海和差异化才能穿越天花板？

11、49:57 从肉蛋奶到整个食品饮料板块，未来格局是稳固集中还是继续内卷？

12、59:25 消费反转信号：收入驱动＞价格驱动，PPI转正才是关键扳机

13、01:04:33 消费能跟AI、先进制造业起飞吗？结论可能和你想的不一样

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